“豐富科創板指數及ETF品類，將科創板ETF納入基金投顧配置范圍”的政策指引，意味著“投顧+ETF”財富管理新模式有望加速到來。近年來，伴隨ETF市場的迅猛發展，將ETF納入基金投顧配置范圍的呼聲越來越高。而美國等成熟市場的實踐表明，投顧與ETF的深度融合能有效拓寬投顧策略空間，提升投資效率，更能進一步反哺ETF，實現協同發展。為迎接這一新模式的到來，不少機構已在投研、科技、策略等多個維度積極備戰。

投顧與ETF融合在即

ETF已成為中國資本市場的重要組成部分。數據顯示，截至6月19日，境內上市的ETF總數已達1200只，資產規模約4.18萬億元，品類覆蓋境內和境外的股票、債券、貨幣、商品等多種資產類型。

“在迅猛發展的同時，ETF也暴露出一些弊端。當前ETF行業步入轉型關鍵期，傳統的重規模輕服務、重首發輕持營的銷售模式已顯疲態。與海外成熟市場相比，當前國內ETF市場缺乏專業的買方投顧力量。”某基金研究分析師說。

據了解，目前基金投顧尚不能配置場內ETF產品，而業內關于將ETF納入基金投顧配置范圍的呼聲由來已久，未來這一進程有望加速落地。近日，中國證監會在《關于在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》中提出，豐富科創板指數及ETF品類，將科創板ETF納入基金投顧配置范圍。

“這一政策或將終結基金投顧原本只能通過ETF聯接基金間接配置ETF的歷史�！痹谝追竭_投顧業務部總經理助理宋灝看來，投顧機構可基于ETF構建更靈活豐富的策略組合，跟蹤指數誤差更小，交易效率更高，投資者通過基金投顧參與市場的投資效率也相應得到提升。

“作為買方力量，基金投顧的資金具有穩定性高、投資期限長等優勢，而科創板明確定位服務于符合國家發展戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，因而將科創板ETF納入基金投顧配置范圍能引導投資者通過專業的投顧渠道，參與國家科技創新領域的投資。”宋灝稱。

中歐財富也認為，這將進一步拓寬基金投顧的投資范疇，未來不排除基金投顧可投資范圍進一步拓展到其他ETF品類，豐富基金投顧的策略和產品形態。同時，對于科創板而言，開放基金投顧配置有望引導長期優質資金投資科創板，助力新質生產力發展。

“近年來，國內被動投資潮涌，ETF呈現總量爆發式增長、跟蹤標的愈加豐富的特點，普通投資者對ETF進行甄別和選擇的難度也在加大。”廣發基金資產配置部投顧投資經理王浩稱，隨著在投顧組合中對ETF準入的逐步放開，投顧在基金優選、組合管理方面的專業價值會進一步凸顯。

投顧為ETF發展注入新動能

從境外成熟市場來看，“投顧+ETF”模式已成為財富管理領域的重要力量，專業投顧在推動ETF市場生態建設中扮演著關鍵角色。

幾位受訪人士向記者分享了一組數據�！霸诤Ｍ猓珽TF已成為投資顧問為客戶配置資產的重要工具�！背啃牵ㄖ袊�）基金研究中心總監孫珩說，例如在美國，90%的投資顧問會在投資建議中使用ETF，以ETF為底層資產的模型組合規模占比達51%。

王浩表示，根據美國投資公司協會（ICI）統計數據，美國投顧組合中持有的ETF資產比例在近十年間從18%提升至45%，ETF已成為投顧組合中非常重要的一類資產，這也充分表明投顧的興起是推動ETF快速發展的強大動力。

這一發展態勢得益于“投顧+ETF”模式的多重優勢。孫珩介紹，ETF本身具有管理費低、交易靈活、敞口清晰等特點，投顧可借助ETF構建結構化資產配置方案，契合不同客戶個性化投資需求，降低投資成本。在ETF發展中，投顧也發揮著關鍵性價值的作用，有助于推動ETF市場規模擴張與產品創新，促進ETF市場生態的完善，讓ETF更好地服務于投資者的資產配置與資本市場發展。

在王浩看來，首先，投顧依托專業研究能力和市場研判，能夠從海量ETF中精準篩選出真正符合市場趨勢、流動性良好且費率合理的優質品種，有效解決投資者“選什么”的核心痛點。其次，投顧不僅負責選品，更能基于深入的市場分析和投資策略，為投資者科學把控買賣時點，盡可能避免追漲殺跌。最后，投顧可對已配置的ETF品種，結合市場動態及組合表現持續優化調整，如調整持倉比例、適時更換更優標的、進行資產再平衡等。

“參考海外的發展經驗，ETF作為配置工具的優勢將日益凸顯。我們認為，投顧與ETF的結合有望產生1+1＞2的協同效應，進而顯著提升投資效果。”王浩說。

機構多維度積極備戰

“投顧+ETF”新模式對專業服務提出了更高要求。為迎接這一挑戰，不少機構已著手升級服務能力體系，包括強化投研支持、優化資產配置模型、提升科技應用水平等。

“針對ETF以及其他不同形式的投資工具，我們一直以開放心態進行研究與準備，設置了指數研究員，專注于指數產品研究，持續跟蹤和梳理科創板相關產品，例如科創50、科創100和科創芯片指數都有對應的場外基金被納入備選庫，一部分投顧組合根據策略需要已經對科創板進行了配置，這些組合未來對科創板ETF的配置將是連貫的、清晰的�！彼螢�舉例道。

廣發基金資產配置團隊較早開始研究ETF投資策略，部分策略已應用于公募和專戶FOF產品的管理中。“未來，隨著ETF全面獲準進入投顧組合，我們將加速推進這些策略在投顧組合中的落地應用�！蓖鹾聘嬖V記者，在戰略配置層面，團隊已構建了基于ETF的資產配置策略體系，如風險平價、全天候策略等；在戰術配置層面，借助ETF工具實施行業輪動、風格輪動等策略，力爭把握市場機遇，增厚組合收益。

據孫珩觀察，目前一些券商投資顧問已在客戶投資組合中推薦使用ETF，引導投資者轉向長期價值投資，部分券商還通過舉辦ETF大賽、在App設立ETF專區等方式提升競爭力和品牌影響力。此外，借助科技手段，如利用大數據分析、人工智能和機器學習技術，智能投顧可根據客戶信息自動進行資產配置并優化組合，部分機構還構建了如“ETF50”等買方投顧體系，提升服務質效。

不過，“投顧+ETF”模式的落地推廣仍有一些堵點尚待解決。宋灝認為，在交易系統和結算層面，管理型投顧策略涉及投資人的賬戶管理，而場外賬戶和場內賬戶在系統設置、資金流、交易清算規則、托管制度等方面均存在較大差異，需要對系統進行適配化的對接和改造。

在組合管理層面，將ETF納入投顧策略組合對現金管理、資金使用效率、組合調倉同步性等帶來了新的挑戰。ETF日內價格實時波動但資金使用效率高，場外基金申贖采取“未知價”原則且資金周期更長，場內及場外賬戶的各自管理以及在策略視角下的跨賬戶管理，都需要更精細化的操作與更全面的賬戶支持。

“當前ETF產品同質化現象嚴重，投顧在挑選適配產品時難度較大，難以提供個性化服務以滿足不同投資者的獨特需求，同時在營銷推廣上也存在著人力、資源不足以及內容供給難等問題。此外，技術支撐和監管合規也是推動該模式健康發展需要解決的重要問題�！睂O珩補充道。