證券時報記者 趙夢橋

　　與四年前的“核心資產(chǎn)”浪潮不同，在今年A股的上揚行情中，人工智能、芯片、半導體等板塊擔綱了領頭羊角色，寒武紀無疑是個中翹楚。

　　截至8月22日收盤，寒武紀自2023年以來已累計漲逾20倍，最新市值也超過了5000億元。在這個“帶頭大哥”的提振之下，相關基金的凈值表現(xiàn)頗為亮眼。多只科創(chuàng)主題ETF交投活躍且溢價明顯，重倉寒武紀的不少主動權益基金則錄得了30%~40%的凈值漲幅。

　　當前，寒武紀已成為A股中繼貴州茅臺后的第二只千元股。多名公募人士表示，這一現(xiàn)象也明確地展示了不同階段資金偏好的各異，寒武紀等科技龍頭企業(yè)的崛起代表著新舊動能轉換在實質推進，大牛股“換臉”正是新動能投射在資本市場的一個縮影。

　　寒武紀“帶飛”主題基金

　　8月22日，受利好消息刺激，A股、港股的芯片、半導體以及人工智能板塊聯(lián)袂上漲。截至當日收盤，中芯國際A股、H股分別大漲14.19%、10.06%，寒武紀則全天高開高走，尾盤封死“20cm”漲停，報出1243.20元的新高價。

　　年內(nèi)，寒武紀累計漲幅已超過88%，僅8月以來就漲逾75%。拉長時間來看，自2022年4月底創(chuàng)下46.59元的低點后，寒武紀在三年多的時間里已累計上漲超20倍。

　　以寒武紀為代表的個股，其強勢表現(xiàn)也帶著相關主題ETF“一起飛”。8月22日，科創(chuàng)50ETF富國、科創(chuàng)50ETF東財?shù)?0余只產(chǎn)品均漲超9%。從成交額來看，華夏基金旗下“巨無霸”產(chǎn)品科創(chuàng)50ETF以近120億元排在所有股票型ETF之首，遠超滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF等多只寬基ETF。

　　主動權益基金方面，多只產(chǎn)品也因重倉寒武紀而收獲了豐厚的凈值回報。伴隨著該股7月上旬至今的翻倍表現(xiàn)，銀河創(chuàng)新成長、華商價值精選、富國新興產(chǎn)業(yè)、國投瑞銀銳意改革的凈值同期均漲逾三成。

　　如何看待個股估值？

　　受各種利好消息催化，除了寒武紀，中芯國際、海光信息等芯片、半導體個股近日也均有亮眼表現(xiàn)。

　　在板塊走牛過程中，“估值”始終是一個繞不開的話題——如何看待芯片、半導體等個股的貴或便宜？

　　透過季報持倉變化不難發(fā)現(xiàn)，在人工智能逐漸釋放算力機遇之時，公募基金對于相關個股的估值容忍度及應對策略也在迅速迭代。除了寒武紀，云天勵飛、盛科通信等多只個股的名稱后綴仍帶有字母“U”，這些尚未盈利的標的為何依舊獲得市場資金的熱捧？有公募投研人士對此表示，人工智能行情強勢的三大關鍵詞是重要性、稀缺性、爆發(fā)潛力，這些因素共同推動了相關標的上漲。盡管目前一些

　　公司還面臨諸多挑戰(zhàn)，尚未實現(xiàn)盈利，但中國人工智能的發(fā)展離不開底層算力的有力支撐，因此投資者把對未來的美好預期提前反映在了當下一些公司的股價中。

　　“由于巨大的研發(fā)投入，使得這樣的企業(yè)當期報表處于虧損狀態(tài)，但隨著人工智能不斷發(fā)展帶來算力需求不斷提升，有可能給這些公司帶來訂單和收入的大幅提升。”前述公募投研人士表示。

　　展望芯片、半導體等板塊的后市，南方基金認為，增量資金仍積極挖掘尚未被充分定價的板塊領域，本輪人工智能鏈行情有望持續(xù)向國產(chǎn)算力及半導體等仍相對滯漲的領域擴散。對芯片、半導體板塊而言，一方面產(chǎn)業(yè)催化不斷，行業(yè)景氣上行，自主可控加速落地；另一方面，國內(nèi)對科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級的堅定支持，為板塊提供了中長期的結構性支撐，投資價值凸顯。

　　警惕情緒過熱導致風格切換

　　相較而言，本輪行情與四年前的“核心資產(chǎn)”行情存在明顯不同。彼時，包括貴州茅臺、格力電器等績優(yōu)白馬股大放異彩，當下行情則由芯片、半導體以及人工智能等科技股領跑，明顯折射出兩輪牛市中資金偏好各異。

　　華東某基金經(jīng)理認為，相對于成熟的消費品龍頭如貴州茅臺等，部分資金開始青睞更具有未來空間的科技股，尤其是在創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略指引下，科技企業(yè)的估值被重新評估，這反映出投資者偏好已向新興產(chǎn)業(yè)傾斜，期待在國家政策導向和技術突破中捕捉成長機會。將此與茅臺相比，實質上就是在權衡過去的輝煌與未來的希望。資本市場正在重新評估哪些產(chǎn)業(yè)更能代表中國經(jīng)濟的未來，并毫不猶豫地用真金白銀“投票”。

　　“從宏觀視角來看，這一投資偏好的變化彰顯經(jīng)濟結構正由傳統(tǒng)的重資產(chǎn)、以出口驅動的產(chǎn)業(yè)轉向以科技創(chuàng)新為核心的高技術、高附加值產(chǎn)業(yè)。寒武紀等科技龍頭企業(yè)的崛起，代表著新舊動能轉換在實質推進，這正是新動能在資本市場投射的一個縮影。”該基金經(jīng)理說。

　　值得一提的是，隨著“芯片熱”不斷升溫，市場上也出現(xiàn)了一些冷靜的聲音以提示風險。華北某公募表示，由于短期漲幅過大，部分個股的估值較高，可能面臨短期調整壓力。市場情緒過熱也可能導致風格切換，投資者需要關注市場情緒變化和資金流向，避免追高。