經濟改革亮點紛呈，今年兩會我們觀察什么？《兩會財經觀察》第三期——支持“四新經濟”企業A股上市，熱情背后需要冷思考。

　　所謂“四新經濟”，是指新技術、新產業、新業態、新模式。美國基金業投資大師彼得·林奇曾在他的書里忠告個人投資者，要在自己的身邊尋找“十倍股”。翻閱資本市場歷史，投資者終其投資生涯所追求的“十倍股”往往都在當時的“四新經濟”范疇里，“BATJ（百度、阿里巴巴、騰訊和京東）”概莫如是，這也正是資本市場實現普通民眾價值投資的根本吸引力所在。

　　最近一段時間以來,證券監管部門多次就支持“四新經濟”企業表態, 將新一代“BAT（百度、阿里巴巴和騰訊）”企業留在國內資本市場的愿望正加速落實在行動上。全國政協委員、證監會副主席姜洋日前在接受媒體采訪時表示，證監會支持“四新經濟”企業“會從IPO等方面予以支持”。全國人大代表、深交所總經理王建軍則進一步說，證監會和交易所正在抓緊為對新經濟“獨角獸”企業在境內市場發行上市提供條件，“張開雙臂歡迎新經濟企業，將把深交所建成中國新經濟的主場。”

　　這兩天，當我們為“證監會發行部調研券商‘獨角獸’企業客戶，可能即報即審”的傳聞興奮不已的時候，人們切身感受到了這個市場里“擁抱新經濟”的腳步聲。但是，“四新經濟”企業的回歸和上市真的只是排隊順序、審批速度的問題嗎？當然不是。

　　就拿最近媒體比較喜歡舉例的富士康IPO進程來說，速度確實是夠快，但前提是富士康符合現有法律法規。對于更多的甚至是人們耳熟能詳的高科技企業來說，比如被歸類于“新藍籌”的滴滴、今日頭條、美團點評等還沒有IPO上市的互聯網和新經濟巨頭，他們普遍存在的盈利門檻、VIE架構、同股不同權等問題，仍然需要在《證券法》、《公司法》等法規修訂后才能解決，對于這些企業的大門敞開恐怕不是一朝一夕能看到的事情。

　　另一方面，“四新經濟”所謂“新”，既代表了希望之冉冉升起，也意味著風險的更加不確定。百度、阿里、騰訊在它們最初登錄美股和港股的時候，并不被市場廣泛接受，在本世紀初上一輪的互聯網泡沫中，有多少企業帶著新經濟的希望上了市卻連連地坐著過山車。2000年美國在線的市值曾經到過1600億美元，但今天只剩了一個零頭2%；曾經1200億美元的雅虎現在只值48億美元。可以說，我們今天看到的“BATJ”十倍、百倍的光環是踩在億萬枯骨上的。A股的投資者們做著迎接“BAT”美夢的同時，準備好了接受這億萬枯骨了嗎？

　　一個市場環境的成熟往往需要經歷幾度興衰洗禮。資本市場的成熟同樣不是一兩套制度從無到有、一兩扇大門關閉打開這么簡單的事情。從這個角度上講，A股的投資者們還是年輕的，監管層對于這種創新、擴容加速也好，謹慎也罷，絕不是市場期待、國外經驗加幾番調研就可以水到渠成的。就算監管部門給了口子，放進來幾批企業，也不等于它們將會成為未來的“BATJ”。

　　因此，當人們期待著“四新經濟”企業多多回歸或者登陸A股的同時，不妨涼幾度、慢一些，多多想想這個“新”我是不是看得懂，然后再考慮這個風口我到底該不該追。（記者柴華）